Вчера прошел самый масштабный аукцион по ОФЗ с февраля этого года — банкам были предложены гособлигации на сумму 70 млрд руб. Минфин постарался создать благоприятные условия для размещения шестилетнего выпуска, однако банки ожидают роста ставок и крупных размещений в следующем квартале, поэтому не спешат вкладываться в длинные бумаги.

Как и ожидалось, размещение коротких госбумаг вызвало небольшой ажиотаж среди банков. Спрос на четырехлетние облигации составил 61,1 млрд руб., превысив в три раза предложение (20 млрд руб.). По итогам аукциона Минфин разместил почти весь объем (19,3 млрд руб.), при этом доходность по средневзвешенной цене составила 7,08% годовых, в пределах названного накануне Минфином диапазона (7,05—7,1% годовых).

Шестилетние бумаги Минфин уже размещал две недели назад. И вчера спрос на них не покрывал внушительного предложения (34 млрд руб. против 50 млрд руб.). Минфину удалось почти полностью удовлетворить спрос, разместив облигации на 30 млрд руб. со средневзвешенной доходностью, соответствующей верхней границе заявленного накануне диапазона (7,75—7,85% годовых). Вместе с тем аналитик Альфа-банка Станислав Боженко обращает внимание, что накануне Минфин разместил на депозитах банков 70 млрд руб., и несмотря на то что это были короткие средства, часть из них, несомненно, пришла на рынок гособлигаций. Кроме того, как отмечает аналитик «ВТБ Капитала» Николай Подгузов, на этом аукционе были заметны ряд крупных заявок (на 1 млрд руб.) общим объемом около 20 млрд руб. Так что не исключено, что большая часть размещенных облигаций досталась одному оптовому покупателю.

Участники рынка отмечают, что в этом году Минфин проводит довольно взвешенную заемную политику — в зависимости от конъюнктуры предлагает на аукционах либо короткие, либо длинные бумаги. По словам Ивана Подгузова, нередко Минфин шел на установление небольшой премии по доходности на аукционе (в размере 5—10 базисных пунктов) по отношению к уровням вторичного рынка. Возможность купить бумаги дешевле повышала интерес инвесторов к размещаемым бумагам, однако новая цена приводила к отрицательной переоценке облигаций, находящихся в портфелях банков. В этот раз Минфин размещал бумаги с легким дисконтом к вторичному рынку, что и вызвало дополнительный интерес к аукциону.

Интерес к длинным бумагам, по мнению участников торгов, сохранится сдержанным. С одной стороны, тенденция на мировом рынке (в том числе и в России) ведет к тому, что ставки в конце года будут скорее выше текущих уровней, отмечает господин Боженко. Даже без учета того, что на сегодняшнем заседании совет директоров ЦБ наверняка не пойдет на повышение ставки рефинансирования. Кроме того, участники рынка указывают и на то обстоятельство, что Минфин на третий квартал планирует размещать в больших объемах облигации со сроком обращения шесть-десять лет. И на этих аукционах банкиры рассчитывают на премию, что ограничивает текущий спрос на длинные бумаги.